www.2015.xx

现在我想要讲下一张图表，现在还有多少时间呢？我们是还有21分钟，我还有很多要讲的内容呢。在第11张图表上，我们能够看到标准普尔对于美股升率的预测，实际是非常重要的对于股价决定的一个指标。在2018年的时候，或者在2017年下半年就已经开始了。我们能够看到在美股的盈利当中有显著的上升。标准普尔是对每个公司有预测，它告诉我们，当我们看到这样的非凡的股票上升的时候，市场就会上扬。我们现在基本上看到的变化不是很多，虽然现在面临这么多不确定性，但是市场依然是在上扬。所以在我看来，长期来看，我们必须要经历一个时期，在这样的时期当中，长期利率能够回到历史的一个正常水平。实际上我并不知道这个过程怎么进行，股价会不会下降，但是现在还没有证据显示未来会怎么样前进。

王波明：最后一个问题，我想请姚先生来给您提这个问题。姚余栋：您在1996年曾经提出一个非常重要的概念，叫“非理性繁荣”，根据您刚刚讲的美国经济的情况，储蓄率下降，资本利得的减少，劳动力生产力处于停滞状态，我们看到美国纳斯达克又创历史新高，道琼斯大约在24000点，纳斯达克逼近8000点，是不是超期增长率，是不是出现了您当年发明这个概念的非理性繁荣？如果1996年您说出非理性繁荣的时候，如果那时美联储加息快的话，能不能避免2008年的情况？同样，今天美联储如果加息快的话，能不能造就这样一个新的资产泡沫？

责任编辑：李昂4小时一阴阳的拉锯震荡，忽略星K线的整理，昨天的空间就是这两根K线间的拉锯。今日继续关注1286-1276之间的突破。由于收缩整理，突破区间才能改变方向。不然短线图的布林道全部收口，空间小一点，可能就会陷入这个区间内来回波动。这样操作起来就比较吃力。毕竟进不到最高的空最低的多，进在中间位置，稍微恋战一时又会被打回原形。空间小的行情，亚盘就保持观望了。等欧美盘再行安排。

华泰柏瑞基金经理张慧表示，年初以来，投资者对经济预期的变化经历了电风扇式的轮动，从衰退到见底到复苏到滞胀。追逐市场风格并不可取，自下而上选股可以淡化指数波动，把握结构性机会。重点关注以下方向：一是通胀预期稳定后，成长机会将再次显现。一方面，继续自下而上的个股挖掘。另一方面，聚焦国家产业政策支持的科技成长方向，如光伏、电子、新能源汽车等。二是高ROE、合理PB的大消费和制造业是海外资金重点关注的对象，选取增长与估值匹配、具备中国特色和全球优势的企业。

陈雳认为，在当前非标融资规模下滑、金融去杠杆、信用事件频发的市场环境下，低资质主体发行新券及再融资的难度较大，下半年的到期债券接续存在较大的障碍。在5月爆发出一波违约潮后，6月信用债较为平静，并未出现新增违约主体，而7月5日永泰能源爆出违约，再结合下半年再融资压力较大、表外融资规模持续下降，预计新一波违约潮或将来临。

混改企业章程基础性作用要重视混合所有制改革企业章程是股东之间对于公司各项制度作出的具体安排和规定，其意义在于在法律规定的范围之内，赋予公司投资者按照自己的意愿管理公司，以便于商业运行。章程是混改企业设立之初具体的法治的体现，必然涉及各股东的意愿、初衷，制定符合法律规定之下的公平契约。企业要把混改章程当作其“根本大法”来定位，凡涉及治理的问题，涉及冲突的问题，涉及发展的问题等等，都应该在混改章程里得到最为明确的表达。要依法依规、因企施策，制定公司章程，规范出资人、股东会、党组织、董事会、经理层和职工代表大会的权责，充分发挥公司章程在公司治理中的基础性作用。明确“三会一层”职责，理顺股东与经营层的利益关系，加强对经营层的考核与约束，充分发挥经营管理能动性。